如果要用一個詞語來定格2021年，絕對不是“躺平”。或許更適合的，恰恰就是“拒絕躺平”。

這一年，疫情仍未結(jié)束，但創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)從未停歇;這一年，外部環(huán)境錯綜復雜，但內(nèi)部改革力度不減。站在資本市場來看，這一年資產(chǎn)價格起起伏伏，但市場發(fā)展持續(xù)向前。

這一年，有大邁步。北京證券交易所設立，證券市場進入“北滬深”時代。在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及北交所助力下，A股進入90萬億時代，上市公司數(shù)量逼近4700家。

這一年，有大改革。中央經(jīng)濟工作會議提出全面實行股票發(fā)行注冊制，證監(jiān)會年底表態(tài)，條件逐步具備，正在抓緊制定全市場注冊制改革方案。

這一年，有大挑戰(zhàn)。中概股遭遇至暗時刻，股票市值高比例蒸發(fā)。地產(chǎn)債務風險逐步釋放，恒大事件率先走向化解。“偽市值管理案”暴露違法犯罪分子操縱市場隱蔽規(guī)則，監(jiān)管打擊違法違規(guī)持續(xù)高壓。

這一年，有大爭議。“元宇宙”概念橫空出世，席卷A股下半年。各類技術概念鑲嵌其中，相關股票價格波浪起伏。“碳中和”背景下，新能源概念備受追捧，但價值如何爭議仍存，“寧茅”在年底遭遇估值挑戰(zhàn)。

這一年，也有最欣慰。中辦、國辦第一次聯(lián)合印發(fā)打擊證券違法活動的專門文件，證監(jiān)會與司法機關聯(lián)手密織“零容忍”保護網(wǎng)，中小投資者合法權益得到更好保護。康美藥業(yè)5萬多受損投資者年底獲得100%賠償，中國特色的集團訴訟時代來臨。

下面，我們就用十大難忘時刻，來總結(jié)資本市場的2021年。

北交所敲鐘開市

資本市場三十而立，迎來交易所“第三子”。

9月2日晚，宣布設立北京證券交易所(下稱“北交所”)，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

11月15日，北交所宣布揭牌，81家上市公司集體敲鐘上市。

“在全黨全國深入學習貫徹黨的十九屆六中全會精神的重要時刻，我們在此共同見證北京證券交易所揭牌開市。”證監(jiān)會主席易會滿在開市儀式上欣喜致辭道，這是我國資本市場改革發(fā)展的又一重要標志性事件。

從宣布設立到正式開市，北交所僅用了74天時間。在如此短的時間內(nèi)就能夠準備就緒，宣布開市，在很大程度上受益于前期的改革積累。

北交所定位于服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，實行股票發(fā)行注冊制。與科創(chuàng)板初試注冊制、創(chuàng)業(yè)板增量再嘗試不同，北交所站在前述兩個板塊的豐富經(jīng)驗之上，可以在審核、發(fā)行、上市、交易、退市等各個環(huán)節(jié)吸收已經(jīng)證明行之有效的制度設計。同時，得益于新三板多年來服務中小企業(yè)的經(jīng)驗，北交所對中小企業(yè)發(fā)展的支持，也將更加清晰。

與滬深交易所相比，北交所有其獨特定位——服務創(chuàng)新型中小企業(yè)。不過北交所更獨特的地方，在于其內(nèi)外部聯(lián)動機制。

內(nèi)部，北交所作為主陣地的“龍頭”，發(fā)揮示范引領和“反哺”作用，激發(fā)整體市場活力;基礎層、創(chuàng)新層是基礎，承擔規(guī)范培育功能，源源不斷為北交所輸送上市資源。外部，北交所設有轉(zhuǎn)板機制，上市企業(yè)滿足條件可向滬深交易所轉(zhuǎn)板上市。

在資本市場基礎制度更加市場化、法治化、國際化，在投資者更加理性成熟、市場生態(tài)不斷改善的今天，北交所承載著眾多中小企業(yè)借助資本市場獲得更大發(fā)展的夢想，正式揚帆起航。

A股進入90萬億大時代

2021年，A股跨過90萬億市值門檻。截至12月30日，北滬深三大交易所總市值達到91萬億元，上市公司總數(shù)達到4694家。

規(guī)模背后，有注冊制試點帶來的IPO數(shù)量增加。2021年A股IPO數(shù)量超過500家。

科創(chuàng)板設立之后，在堅持硬科技屬性的標準之下，持續(xù)迎來科技企業(yè)上市。目前擁有377家上市公司，總市值5.57萬億元。創(chuàng)業(yè)板改革后，定位“三創(chuàng)四新”企業(yè)，目前上市公司1090家，市值13.99萬億元。北交所開市一個半月，上市公司82家，市值2704億元。

規(guī)模背后，是投資者規(guī)模的擴大和多元。

首先，投資者入市熱情不減，截至2021年11月底，投資者總數(shù)達到1.96億，其中自然人1.9557億。11月單月新增投資者超過133萬。

其次，機構(gòu)投資者規(guī)模壯大。基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，資管管理總規(guī)模達到65.87萬億元，其中公募基金規(guī)模25.32萬億元，私募基金規(guī)模19.73萬億元。值得注意的是，2021年成為“量化萬億元年”，據(jù)中信證券研究部估算，截至2021年二季度末，國內(nèi)量化類證券私募基金行業(yè)管理資產(chǎn)總規(guī)模10340億元，正式邁過“1萬億”關口。

另外，外資持續(xù)流入。2021年1至10月，境外投資者通過QFII、滬深股通等渠道累計凈流入約2409.76億元。截至2021年10月末，外資持有A股流通市值3.67萬億元，占比約4.97%。

全面注冊制改革啟航

中央經(jīng)濟工作會議首次提出，全面實行股票發(fā)行注冊制。

12月30日，易會滿表示，全面實行注冊制的條件已逐步具備。證監(jiān)會正抓緊制定全市場注冊制改革方案，扎實推進相關準備工作，確保這項重大改革平穩(wěn)落地。

自2012年底新一輪股票發(fā)行制度改革啟動以來，近十年間，資本市場一直在為全市場注冊制準備條件。2019年科創(chuàng)板設立并試點注冊制，使得注冊制從設想步入實踐。

隨后，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，深市中小板、主板合并，北交所設立并實行注冊制，都在為全市場最后的攻堅儲備條件。

今年以來，證監(jiān)會推進優(yōu)化發(fā)行定價、股東核查、督促中介機構(gòu)歸位盡責、現(xiàn)場檢查和輔導驗收、提高招股說明書質(zhì)量等多項制度規(guī)則改革。

而在中央經(jīng)濟工作會議作出明確部署之后，全面注冊制改革將持續(xù)推進，不僅需要完善各項規(guī)則、業(yè)務和技術準備，還要強化改革的風險控制和質(zhì)量控制。

同時，證監(jiān)會將以注冊制改革為牽引，全面深化資本市場改革開放。

注冊制改革不僅是發(fā)行環(huán)節(jié)的改革，而且是資本市場全要素、全鏈條的改革。易會滿也表示，證監(jiān)會將以此為契機，統(tǒng)籌推進提高上市公司質(zhì)量、健全退市機制、多層次市場建設、中介和投資端改革、健全證券執(zhí)法司法體制機制和投資者保護體系等重點改革，推進關鍵制度創(chuàng)新，探索一條中國特色現(xiàn)代資本市場發(fā)展道路。

中概股經(jīng)歷至暗時刻

2021年，是境外上市中企最艱難的一年。一方面是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的規(guī)范與監(jiān)管;一方面是美國SEC推出修改后的《外國公司責任法》，收緊監(jiān)管要求。

這一年，中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)暴跌60%。教培等行業(yè)中概股市值高比例蒸發(fā)，私有化退市，或回歸中國香港，被許多中概股企業(yè)提上議程。

不過，面對境外上市的一系列疑慮，中國監(jiān)管部門及時作出回應。

“國家擴大資本市場對外開放的方向不會改變，支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市、用好兩種資源的態(tài)度不會改變，規(guī)范的目的是促進發(fā)展。”中國證監(jiān)會24日發(fā)布《國務院關于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定(草案征求意見稿)》及《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法(征求意見稿)》，對境外上市作出明確規(guī)則，打消行業(yè)疑慮。

具體而言，境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外上市活動，統(tǒng)一實施備案管理。對涉及外商投資安全審查、網(wǎng)絡安全審查等法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)的企業(yè)境外上市，在提交備案申請前，企業(yè)需要依法申報安全審查。

同時，明確在遵守境內(nèi)法律法規(guī)的前提下，滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)備案后可以赴境外上市。

而對于中概股在美面臨的監(jiān)管問題，中國證監(jiān)會也在12月17日有過明確表態(tài)。

證監(jiān)會稱，一直以來,中國監(jiān)管部門在對外交往中堅持開放合作的態(tài)度。中美雙方相關監(jiān)管機構(gòu)正在就開展審計監(jiān)管合作事宜進行磋商，并已取得一些積極進展。

同時，證監(jiān)會表示，對SEC和PCAOB繼續(xù)與中方保持溝通、積極解決問題的態(tài)度表示歡迎，中方隨時準備與美方進一步溝通。

“相信基于尊重國際慣例和雙方法律的原則，秉持相互尊重、增進互信的精神，雙方一定能夠找到滿足彼此監(jiān)管需求的合作路徑，共同保護全球投資者合法權益，促進兩國資本市場健康發(fā)展。”中國證監(jiān)會稱。

地產(chǎn)風險逐步化解

2021年，地產(chǎn)債務風險成為資本市場重點關注的風險之一。而恒大事件的解決，具有標志性意義。

12月3日晚間，中國恒大(03333.HK)宣布，無法履行2.6億美元債務擔保義務。

同日晚間，廣東省政府同意向恒大地產(chǎn)集團有限公司派出工作組，督促推進企業(yè)風險處置工作，督促切實加強內(nèi)控管理，維護正常經(jīng)營。

隨后，央行對于廣東省政府向恒大派出工作組表示支持，并稱“短期個別房企出現(xiàn)風險，不會影響中長期市場的正常融資功能”。央行表示，近期境內(nèi)房地產(chǎn)銷售、購地、融資等行為已逐步回歸常態(tài)，一些中資房企開始回購境外債券，部分投資人也開始買入中資房企美元債券。

銀保監(jiān)會也表示，這是市場經(jīng)濟中的個案現(xiàn)象。不會對我國銀行業(yè)保險業(yè)的正常運行造成任何負面影響。該發(fā)言人還表示，中國金融的市場化、法治化和國際化改革開放取向不會有任何改變。

針對恒大風險事件對資本市場的影響，證監(jiān)會有關負責人晚間表示，A股市場運行總體平穩(wěn)，交易所債券市場違約率保持在1%左右的較低水平，涉房上市公司、債券發(fā)行人經(jīng)營財務指標總體健康，恒大集團風險事件對資本市場穩(wěn)定運行的外溢影響可控。

12月30日，央行再對房地產(chǎn)風險化解作出表態(tài)。央行稱，鼓勵金融機構(gòu)提高服務效率，為房地產(chǎn)企業(yè)間的項目并購營造良好的融資環(huán)境，助力化解風險、促進行業(yè)出清。

同日，易會滿也表示，將穩(wěn)妥化解債券違約風險，繼續(xù)配合相關方面抓好重點個案風險處置，盡可能消除外溢影響。

偽市值管理迎痛擊

2021年，“葉飛爆料門”在A股市場掀起一場圍繞偽市值管理的風波，多家上市公司卷入其中。隨后，證監(jiān)會及公安部門快速介入進行調(diào)查。

10月13日，證監(jiān)會通報稱，相關人員涉嫌操縱“南嶺民爆”“今創(chuàng)集團”“昊志機電”股票價格案取得重大進展。其中，也查實，“葉某”在明知劉某燁等人操縱南嶺民爆股票價格的情況下，積極提供相關幫助及建議，為操縱市場創(chuàng)造有利條件，并謀取非法利益。同時，鑒于上述人員的違法行為達到刑事立案追訴標準，證監(jiān)會已將相關案件線索移送公安機關。

在嚴懲違法犯罪分子的同時，相關制度規(guī)則陸續(xù)推出，四大協(xié)會發(fā)出“遠離偽市值管理”倡議。

長期以來市值管理都沒有準確定義，與偽市值管理的界限，也并不清晰。不過，9月24日，證監(jiān)會宣布設定“三條紅線+三項原則”，首次為“市值管理”劃邊。

三條紅線包括，一是嚴禁操控上市公司信息，不得控制信息披露節(jié)奏，不得選擇性信息披露，虛假信息披露，欺騙投資者。二是嚴禁進行內(nèi)幕交易或操縱股價牟取非法利益，擾亂資本市場的三公秩序。三是嚴禁損害上市公司利益及中小投資者合法權益。

三條原則，一是市值管理的主體必須是上市公司或者其他依法準許的主體，除法律法規(guī)明確授權外，控股股東實際控制人和董監(jiān)高等其他主體，不得以自身名義實施管理。二是賬戶實名直接進行證券交易的賬戶，必須是上市公司或者依法準許的其他主體的實名賬戶。三是披露充分，必須按照現(xiàn)行規(guī)定真實準確、完整、及時公平地披露信息，不得操控信息，不得有抽屜協(xié)議。

“元宇宙”風潮驟起

2021年堪稱元宇宙元年。

6月，元宇宙代表公司Roblox上市，騰訊提出全真互聯(lián)網(wǎng)概念，F(xiàn)acebook旗下AR/VR設備Quest 2銷量快速增長，市場對元宇宙進展投以高度關注。

10月，F(xiàn)acebook改名Meta，成為元宇宙發(fā)展的里程碑事件。扎克伯格對元宇宙的應用場景視頻“破圈”傳播，并提出“元宇宙是互聯(lián)網(wǎng)的下一站”。

受上述進展影響，A股掀起元宇宙投資熱潮。上市公司紛紛發(fā)布公告，“貼邊”元宇宙，針對元宇宙的研究報告紛至沓來。

在近半年的時間里，元宇宙概念股頻頻掀起漲停潮——雖然沒有人是先知，能夠準確定義元宇宙，但所有人似乎都達成的共識是，元宇宙代表未來，不可錯過。

12月27日，百度元宇宙“希壤”正式開放內(nèi)測，京東上線靈稀數(shù)字藏品交易平臺，再掀元宇宙討論風潮。

目前關于元宇宙，業(yè)內(nèi)主流看法有三點。第一，元宇宙的技術發(fā)展投資不容錯過。第二，元宇宙目前的投資炒作有泡沫。第三，元宇宙很可能是互聯(lián)網(wǎng)的下一站。

新能源遭遇分歧

在碳中和大背景下，綠色轉(zhuǎn)型被認為是必然趨勢。而新能源成為資金最為追捧的板塊之一。上半年新能源指數(shù)持續(xù)上漲，新能源成為整個市場當之無愧“最靚的仔”。

寧德時代作為行業(yè)龍頭，2021年一度實現(xiàn)股價翻倍。去年從去年末的350元/股，一路上漲至最高692元/股，被市場封為“寧茅”。

不過，最熱門的領域，也是爭議最大的領域。臨近年末，以寧德時代為代表，市場對新年能源產(chǎn)業(yè)鏈趨于理性。 寧德時代股價回落，12月30日報收于590元/股。

“零容忍”密織法網(wǎng)

2021年，是證監(jiān)會與司法機關聯(lián)手打擊證券期貨違法犯罪合作最為密切的一年。

今年7月，中辦、國辦公布《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，對加快健全證券執(zhí)法司法體制機制，加大重大違法案件查處懲治力度，加強跨境監(jiān)管執(zhí)法協(xié)作，夯實資本市場法治和誠信基礎，推動形成崇法守信的良好市場生態(tài)作出重要部署。

這是資本市場歷史上第一次以中辦、國辦名義聯(lián)合印發(fā)打擊證券違法活動的專門文件，是當前和今后一個時期全方位加強和改進證券監(jiān)管執(zhí)法工作的行動綱領，意義重大、影響深遠。

《意見》發(fā)布之后，相關法律法規(guī)加快制定，打擊資本市場違法活動協(xié)調(diào)工作小組成立，最高人民檢察院駐證監(jiān)會檢察室揭牌，北京金融法院正式成立。

證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年證監(jiān)會累計向公安機關移送涉嫌犯罪案件及線索119件，移送涉案主體266人，較去年同期增長均達到1倍以上。而伴隨《意見》的出臺及落實，更多違法犯罪行為正在被陸續(xù)立案、集中查處。

首例集團訴訟落地

經(jīng)過多年努力，中國版集團訴訟終于在2021年落地。

新《證券法》創(chuàng)設了特別代表人訴訟制度，即中國版集團訴訟制度。之后，第一案花落康美藥業(yè)。

康美藥業(yè)成為第一單，理由十分充分。公司連續(xù)3年財務造假，涉案金額巨大，持續(xù)時間長，性質(zhì)特別嚴重，社會影響惡劣，嚴重損害了投資者的合法權益。

去年5月，證監(jiān)會對康美藥業(yè)董事長馬興田等22人進行行政處罰，并對6人采取證券市場禁入措施。去年7月，馬興田等被公安機關采取強制措施。年底，11名投資者就康美藥業(yè)虛假陳述案向廣州中院提起普通代表人訴訟。

2021年4月16日，廣州中院發(fā)布案件轉(zhuǎn)為特別代表人訴訟的公告。本案涉案投資者人數(shù)超過5萬人，且絕大多數(shù)為中小投資者。

12月30日，廣東揭陽市中級人民法院消息稱，裁定康美藥業(yè)破產(chǎn)重整計劃執(zhí)行完畢，終結(jié)重整程序?？得浪帢I(yè)全部債務通過現(xiàn)金、股份、信托權益等方式實現(xiàn)100%清償，至此，*ST康美破產(chǎn)重整已如期實現(xiàn)重整目標結(jié)案。