今年來突發(fā)的疫情讓不少服務(wù)業(yè)加速向互聯(lián)網(wǎng)“線上化”轉(zhuǎn)型，線上教育、游戲、在線醫(yī)療、電商等發(fā)展迅速。在后疫情時代，這些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)如何發(fā)展呢?最新一期國投瑞銀基金會客室邀請廣發(fā)證券曠實(shí)和國投瑞銀基金經(jīng)理劉揚(yáng)分析了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資機(jī)會。兩位均表示建議關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中金融科技、視頻、游戲、電商和本地生活服務(wù)方向，并且要用更長眼光去尋找能夠持續(xù)創(chuàng)新的龍頭公司。

據(jù)了解，曠實(shí)為廣發(fā)證券發(fā)展研究中心傳媒行業(yè)首席分析師，而基金經(jīng)理劉揚(yáng)研究領(lǐng)域覆蓋傳媒、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，港股投資經(jīng)驗(yàn)豐富，目前管理著國投瑞銀港股通價(jià)值發(fā)現(xiàn)、國投瑞銀港股通6個月定開兩只港股基金。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭顯現(xiàn)賺錢效應(yīng)

回顧今年傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的走勢，曠實(shí)表示，主要呈現(xiàn)兩個特征，第一疫情影響下，對行業(yè)線上化發(fā)展起到鞏固作用，手游、短視頻、長視頻、在線教育、人力資本服務(wù)等滲透率加強(qiáng)。第二行業(yè)中的龍頭公司體現(xiàn)較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)和持續(xù)成長性，其市場占有率、競爭格局不斷強(qiáng)化。

互聯(lián)網(wǎng)的成長離不開網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，5G的發(fā)展對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有何種影響呢?劉揚(yáng)認(rèn)為5G時代具有高速、低延時、多設(shè)備連接性強(qiáng)的特點(diǎn)，這對數(shù)字娛樂業(yè)、垂直細(xì)分領(lǐng)域有較好機(jī)會，如游戲、在線醫(yī)療、遠(yuǎn)程辦公。

看好視頻、社交、游戲等賽道

互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展包含多個場景，談及金融科技板塊的機(jī)會，劉揚(yáng)指出，金融科技是改變居民生活方式的一個行業(yè)，涵蓋范圍廣泛，比如支付功能、電商、貸款、分期付款、線上購買基金、保險(xiǎn)等。未來金融科技可能有兩大發(fā)展方向，第一金融科技可能要更深層次解決信任問題，第二智能化發(fā)展，比如精準(zhǔn)刻畫用戶畫像，對其進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，推薦合適的金融產(chǎn)品。

關(guān)于視頻的發(fā)展，曠實(shí)指出，視頻行業(yè)本身是互聯(lián)網(wǎng)流量的轉(zhuǎn)換和變現(xiàn)，過往幾年視頻演化成長視頻、短視頻、中視頻三種業(yè)態(tài)，其中長視頻、短視頻行業(yè)格局穩(wěn)定，中視頻目前處于早期發(fā)展階段，屬于潛力賽道。此外游戲也是他看好的板塊，未來游戲端有三個核心增長點(diǎn)，第一內(nèi)容創(chuàng)新;第二出海，海外是一個較大的增量市場，去年中國游戲公司在海外獲取的總流水近1000億;第三人與人、人與機(jī)器、人與硬件之間交互更迅捷、直接，云游戲能夠穩(wěn)定增長。從個股邏輯看，近期市場回調(diào)，但游戲股估值相對較低，往后看，隨著產(chǎn)品銜接、增量邏輯、業(yè)績增長兌現(xiàn)的推動，游戲板塊仍有成長空間。

曠實(shí)還補(bǔ)充到，看好社交賽道，因?yàn)槠溆脩舯趬尽⒂脩麴ば愿?、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)強(qiáng);其次娛樂板塊，在線閱讀、音樂、音頻、短視頻等有較強(qiáng)的成長性，電商和本地生活服務(wù)也是看好的方向。

用長遠(yuǎn)眼光發(fā)掘有競爭力的公司

近年來“新經(jīng)濟(jì)”是港股中的主流板塊，其中互聯(lián)網(wǎng)扮演重要角色，基金經(jīng)理在管理組合時，關(guān)注哪些板塊呢?劉揚(yáng)表示，從目前香港市場看，估值偏低，原因是金融、地產(chǎn)占比高，未來較多的互聯(lián)網(wǎng)中概股會到香港上市或二次上市，這會盤活港股的流動性，港股估值也會得到優(yōu)化，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)在港股中話語權(quán)越來越高。這有利于港股市值中樞向上，享受到估值擴(kuò)張的收益，未來有長期競爭力的互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、醫(yī)療以及其他科技公司是關(guān)注的重點(diǎn)。

針對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)淘汰速度、商業(yè)模式變化快，投資者如何跟上市場節(jié)奏，避免選錯標(biāo)的問題，劉揚(yáng)建議第一從公司核心競爭力入手，用更長眼光去看待公司，研究其5-10年商業(yè)模式是否能成立。第二看整個平臺的調(diào)性，平臺產(chǎn)品的屬性決定延伸的邊界。第三不要忽視新興產(chǎn)品的出現(xiàn)，抓住新事物的同時，及時看到創(chuàng)新的速度，捕捉到能脫穎而出的公司。

展望未來，曠實(shí)表示，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展要看長邏輯、賽道邏輯、公司管理層、核心競爭力等，從投資角度看，找到有紅利的好賽道，并自上而下找到好公司，它能帶來強(qiáng)阿爾法，但真正能脫穎而出的公司還要靠自身的管理層，需找到持續(xù)兌現(xiàn)、自我迭代、自我進(jìn)化的管理層，看好行業(yè)龍頭。劉揚(yáng)則看好社交、電商板塊，這些賽道里存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，尋找能夠持續(xù)創(chuàng)新的龍頭公司。