7月份，A股迎來(lái)“七翻身”，上證指數(shù)、深證成指、中小板指及創(chuàng)業(yè)板指分別上漲10.90%、13.72%、13.38%、14.65%。8月份，A股行情是牛市延續(xù)還是牛市夭折，成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

A股指數(shù)集體上漲，對(duì)投資者信心產(chǎn)生提振作用。滬市量能放大，7月成交13.24萬(wàn)億元，為2016年以來(lái)單月之最。滬深兩市日成交頻超萬(wàn)億元，券商股成為上漲的“旗手”。在牛市預(yù)期升溫的助推下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。截至7月30日，7月滬深兩市融資余額增長(zhǎng)2339.37億元。由此，兩市融資余額升至13653.11億元，創(chuàng)近5年新高。

剔除當(dāng)月上市新股，7月共有26只個(gè)股漲幅超100%。賺錢效應(yīng)凸顯，場(chǎng)外資金入市積極性提高。有統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月31日晚，當(dāng)月134只新成立基金發(fā)行份額達(dá)5117.23億份，創(chuàng)新成立基金單月發(fā)行份額歷史新高。

投資者期待A股全面牛市，但行情分化依然較為明顯。一邊是龍頭股持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，另一邊則是ST股與退市股深陷大跌“重災(zāi)區(qū)”。退市銀鴿、盛運(yùn)退、神霧退、天寶退、退市美都等退市整理期股票，7月份分別下跌79.35%、62.50%、59.38%、48.94%、42.42%。*ST中昌、*ST瀚葉、*ST新億、*ST天夏等，7月跌幅也超過(guò)40%。

不少機(jī)構(gòu)傾向于A股未來(lái)仍表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷近日指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入到一個(gè)存量經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的時(shí)代。增量經(jīng)濟(jì)時(shí)代是做大“蛋糕”的過(guò)程，而存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代是如何切分“蛋糕”的過(guò)程，因此，在投資上還是要抓大放小。頭部企業(yè)會(huì)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，尾部會(huì)越來(lái)越弱。興業(yè)證券全球首席策略分析師、經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長(zhǎng)張憶東認(rèn)為，中國(guó)核心資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性長(zhǎng)牛將立足于中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期三大動(dòng)力：科技創(chuàng)新、內(nèi)需擴(kuò)張、改革開放。中國(guó)核心資產(chǎn)將呈現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升的大趨勢(shì)，甚至成為全球贏家。交通銀行金融研究中心副總經(jīng)理、首席研究員唐建偉表示，隨著注冊(cè)制持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)盈利向頭部企業(yè)集中，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)下去。

機(jī)構(gòu)對(duì)8月份的行情謹(jǐn)慎樂觀。中信證券預(yù)計(jì)，8月份，A股將依舊處于向上有海外擾動(dòng)制約，向下有基本面和宏觀流動(dòng)性支撐的均衡狀態(tài)中。市場(chǎng)流動(dòng)性整體保持平衡，政策寬松的共識(shí)也將重新凝聚。國(guó)泰君安稱，歷史籌碼密集區(qū)域，疊加外部不確定因素、宏觀流動(dòng)性斜率放緩、監(jiān)管態(tài)度不確定性等問題，突破3500點(diǎn)還需要時(shí)間。

除了牛市預(yù)期能否延續(xù)，A股受關(guān)注的主要還有兩點(diǎn)，第一，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)不會(huì)切換。第二，半年報(bào)行情如何演繹。從機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)來(lái)看，仍較為看好大消費(fèi)與科技股。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的全面實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股漲跌幅限制從10%放寬至20%。創(chuàng)業(yè)板改革給科技股帶來(lái)的利好有望延續(xù)，科技股繼續(xù)受到機(jī)構(gòu)資金青睞。但投資者也要看到，注冊(cè)制加快優(yōu)勝劣汰，使缺乏基本面支撐的個(gè)股面臨“殺估值”的壓力。

8月是A股上市公司半年報(bào)披露最為密集的時(shí)期。水井坊7月股價(jià)創(chuàng)歷史新高，一度較6月末大漲40%以上。但半年報(bào)顯示，疫情導(dǎo)致的保持社交距離、聚會(huì)和宴席的管控，使白酒最為依賴的社交場(chǎng)景和聚集式消費(fèi)受到較大沖擊，水井坊上半年業(yè)績(jī)下滑69.64%。水井坊最新股價(jià)較7月高點(diǎn)回落超過(guò)25%，面臨一定估值壓力。再看格力電器，疫情期間空調(diào)行業(yè)終端市場(chǎng)銷售、安裝活動(dòng)受限，終端消費(fèi)需求減弱，導(dǎo)致上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)下降48%至54%。格力電器受到基本面的影響，7月股價(jià)僅微漲0.60%，遠(yuǎn)落后于同期大盤。雖然疫情沖擊是暫時(shí)的，但給投資者的情緒帶來(lái)了影響，有的行業(yè)受沖擊較大，短期內(nèi)很難得到完全修復(fù)。

值得一提的是，近日一則來(lái)源為上海證交所的單賬戶年化收益的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股散戶，無(wú)論是賬戶在10萬(wàn)元以下的“超級(jí)小散”，還是資金量在千萬(wàn)元級(jí)別以上的超高凈值人群，2016年1月至2019年6月期間的單賬戶平均年度收益均為負(fù)值，只有機(jī)構(gòu)投資者和公司法人投資者在此統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了單賬戶的平均年化正收益。這意味著，普通投資者越來(lái)越不適合參與短線交易，應(yīng)樹立中長(zhǎng)期投資理念，借道專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與資本市場(chǎng)。

7月中旬上證指數(shù)反彈至3458點(diǎn)受阻，部分投資者產(chǎn)生了“恐高感”。面對(duì)反彈后的A股，個(gè)人投資者缺乏擇時(shí)交易的能力，市場(chǎng)也越來(lái)越凸顯“炒股不如買基金”。今年以來(lái)，截至7月31日，主動(dòng)偏股型基金平均收益率達(dá)35%左右。其中，表現(xiàn)最好的基金年內(nèi)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻番。看來(lái)，今年炒股收益率沒能跑贏大盤的個(gè)人投資者，可考慮利用公募基金的專業(yè)能力，通過(guò)長(zhǎng)期投資來(lái)分享收益。(張煒)